红利低波

目前五年期存款利率约1.5%，而红利基金股息率可达6%

如果红利股未来十年利润增速能保持零以上，持有十年的年化收益率至少能达到股息率6%，远高于国债的1.6%

2023年1月至2025年1月，红利低波指数年化收益率16%，沪深300仅1%

近两年红利基金规模增长超过500%，同期股票基金整体规模增长不到100%

红利基金份额的增长与国债收益率下行高度相关，存款利率下降促使资金转向红利资产

最大的一支红利ETF中机构投资者份额占比从不到55%提升至85%

中证红利指数过去十年净利润增速平均值在3%~5%

中证红利指数中约35%权重属于衰退概率较大的行业（出版、地产、部分周期等），红利低波指数该比例约25%

拍脑袋预测红利指数未来十年平均利润增速在零附近甚至略高，因此长期收益率大概率远超国债

当前红利低波指数市盈率7.3倍处于近十年66%分位（偏贵），股息率约6%处于86%分位（便宜）

对于红利资产，股息率比市盈率更重要，因为留存利润在企业内可能不被市场充分定价，分红才能确定价值

计入当前极低的无风险收益率后，红利指数的绝对位置很低，现在仍可上车

债券基金收益率即将大幅下降，资金将从债券转向红利股，形成中短期催化

当前中国面临资产荒，房子不敢买，高收益理财消失，存款利率太低，红利资产6%的股息率极具吸引力

央行的互换便利工具让机构可以低成本借钱买入红利股套利，带来增量资金

A股的红利股尤其是央国企红利股相对其他板块估值合理，AH溢价率低，被海外投资者认可

红利资产的主要风险是市场风险偏好大幅提升，资金从红利流出；以及中国经济长期大衰退导致分红能力丧失

红利低波指数2005年底至2025年初年化收益率达18%，超过沪深300、中证A500，且跑赢同期一线城市房价涨幅

红利低波指数过去19年的表现可与标普500媲美，甚至某些时段超过纳斯达克100

红利策略长期呈现低风险高收益、低关注度的悖论，核心原因是无法暴富和专业人士过度自信

以红利股为底仓坚持打新，可在股息基础上额外获得年化3%~5%的收益

2025年1月红利低波指数的股息率存在虚高，从6%修正到5.4%左右。

修正后的股息率等指标显示，红利低波的估值水平没有很便宜，但仍然比较便宜，不影响可以上车的结论。

红利还没有走到头，现在买入赚钱的概率大于亏钱的概率。

红利目前估值水平处于十年比较偏低的位置，但没有到非常低的水平，短期内涨跌不确定，长期定投更稳妥。

看过去五年数据判断红利位置已经很高，参考意义不大，因为五年太短，一个周期都没有，且这五年红利几乎一直在涨。

当前无风险利率很低，如果未来无风险利率提升，资金可能从红利回流存款和国债，但一两年内加息概率很小。

红利指数的选股逻辑是逆向投资，股票涨多了股息率下降就会被调出，跌了股息率上升就会被纳入，机制上避免了追涨杀跌。

中证红利指数总是纳入周期股是一个缺点，因为周期股在利润高、股息率高的时候往往是产业周期和股价的高点，有高位接盘的风险。

红利低波指数要求连续三年股息增长，能剔除掉很多利润大幅波动的周期股，银行占比大幅提升至46%，煤炭、钢铁等周期行业权重大幅下降。

银行对地产相关的风险贷款主要是个人按揭贷款，给地产公司有风险的贷款占比不大，问题没有那么大。

三百红利低波选股范围是沪深300，选出的都是大公司，在经济不好时大公司利润韧性更强，且银行权重28%，比红利低波的46%更低，行业更分散。

华证沪深港红利五十和沪深港红利一百指数历史数据虽好，但都是2022年底才推出，历史表现是参考历史数据做的规则回测，与老指数对比不公平，且推出后表现一般。

红利质量指数选出的公司质地好，但之前估值被炒得太高，这几年大幅回调，收益率一般，说明优质公司未必是优质股票。

东证红利低波指数通过计算三年扣非ROE的均值和标准差，剔除排名后30%的股票，能剔除ROE均值低或波动大的公司，选股逻辑好，历史表现优秀。

标普红利低波50指数在大市值公司中先挑股息率高的100只，控制行业集中度，再挑波动性小的50只，编制逻辑好。

从历史回测数据看，中证红利和红利指数在各个维度表现都不如红利低波类指数，可能因为不考虑波动性容易对周期股高位接盘。

港股通红利指数股息率虽高，但考虑税收后优势有限。通过港股通买港股，红筹股综合税率约28%，H股税率20%，股息率打七五折后与A股差不多。

基金是否分红对基民收益率没有本质影响，不分红的基金把钱继续买入成分股，基民持有基金对应的股票变多，效果与分红后再投资相同。

红利质量指数目前估值分位点很低，且2024年截止三季度利润增速12.3%，而其他红利指数同期利润增速在零左右，值得关注。

场内ETF相比场外基金有费率低、效率高、跟踪误差小的优势，有ETF的情况下没必要买场外基金。

博主选择的红利指数为：东证红利低波、红利低波、红利低波100、三百红利低波、标普红利低波50、红利质量。

博主选择的基金为：东方红红利低波（场外）、易方达红利低波ETF、嘉实三百红利低波ETF、华夏红利质量ETF等，选择标准是费率低、规模大、跟踪误差小。